Quanto de Equity um Venture Studio Fica? As Faixas Reais

Fundadores quase sempre perguntam sobre o número do venture studio antes de qualquer outra coisa, e costumam recuar quando ouvem a resposta. Uma participação de 30 a 50 por cento pode soar como uma firma reivindicando metade da empresa só por aparecer. A reação é justa, mas também é um erro de categoria. Uma aceleradora, um VC e um venture studio são precificados para três trabalhos diferentes, e a participação que cada um fica é o sinal mais claro de qual trabalho está realizando.

Entenda isso e o número do studio deixa de parecer um sobrepreço. Passa a parecer o preço de uma quantidade específica de trabalho, a maior parte dela feita antes de a empresa existir.

As faixas reais, lado a lado

Coloque as opções de estágio inicial na mesma linha e o padrão fica fácil de ler. Cada uma fica com mais participação à medida que faz mais da construção.

Uma aceleradora fica com a fatia menor e mais padronizada, cerca de 6 a 7 por cento por um cheque fixo e um programa de aproximadamente três meses. Os termos são públicos e quase inegociáveis, porque o modelo depende de que toda empresa de um mesmo lote receba o mesmo acordo. A Y Combinator fica em 7 por cento. A Techstars fica em torno de 6.

A Techstars estrutura sua oferta de forma diferente, e o formato importa. Seu padrão de longa data é cerca de US$ 20.000 por aproximadamente 6 por cento em ações ordinárias, mais uma nota conversível separada de US$ 100.000, cerca de US$ 120.000 no total. Os 6 por cento são o que a compra de ações ordinárias custa a você. A nota ainda não é equity. Ela converte na sua próxima rodada precificada e dilui você ainda mais quando isso acontece, então o percentual anunciado, por si só, subestima o custo real.

Uma rodada de venture capital fica no meio. Um seed ou Série A precificado costuma vender entre 15 e 25 por cento da empresa por rodada, em troca de capital e um assento no conselho, mas o VC não constrói o produto com você.

Um venture studio fica no topo da faixa. Costuma ficar com algo entre 30 e 50 por cento, e às vezes mais. Leia isso como uma faixa observada em levantamentos do setor de venture studios, e não como um número auditado, porque os termos de um studio são privados e variam muito de acordo para acordo e de studio para studio. O número mais citado no setor gira em torno de 30 por cento ou mais.

Por que um studio fica com muito mais

O tamanho da participação não é ganância, e não é uma negociação que deu errado. Ele acompanha quanto do trabalho mais inicial e mais arriscado o studio faz por você.

Um studio não assina um cheque e recua. Ele cofunda a empresa com você desde o dia zero, colocando o primeiro capital, um time dedicado de engenheiros, designers e operadores, e trabalho operacional prático em troca de sua participação. O studio não está comprando uma fatia de uma empresa que já existe. Ele está ajudando a criar a empresa em primeiro lugar.

Essa é a diferença que os 6 a 7 por cento de uma aceleradora não pagam. A aceleradora compra um filtro, uma rede e um sinal para um time que já funciona. A participação do studio compra a própria construção, montada antes de haver qualquer coisa para acelerar. Duas outras coisas empurram o número para cima. O studio carrega o risco do dia zero, de a ideia falhar antes mesmo de chegar ao mercado, e reúne serviços compartilhados, jurídico, finanças, contratação e infraestrutura, construídos uma vez e reaproveitados em cada empresa que lança. Você paga uma fatia pequena para afiar algo real, ou uma fatia grande para trazer algo à existência. O preço segue o trabalho.

O que a participação maior compra

O retorno dessa construção concentrada aparece primeiro na velocidade. Um studio entrega ao fundador o time, o capital e a infraestrutura no primeiro dia, de modo que o trecho inicial mais arriscado é comprimido em vez de apenas sobrevivido.

A Global Startup Studio Network, ela própria uma rede de venture studios, relatou em seu white paper de 2020, Disrupting the Venture Landscape, que empresas construídas dentro de studios chegaram à Série A em cerca de 25 meses, contra cerca de 56 meses para o mercado em geral, e que uma parcela maior delas passou por cada estágio de captação. Como esses dados são autorrelatados por uma rede de studios, avalie-os como direcionais, e não como uma auditoria independente. A direção é o que importa. Um modelo que remove os pontos de falha que matam startups comuns no primeiro ano não está tendo sorte na seleção de negócios. Ele está recomprando os meses que um fundador solo, de outra forma, queimaria montando uma empresa do zero. Para um fundador AI-native, onde um wrapper fino de produto é fácil de copiar, essa dianteira muitas vezes vale mais do que o equity que custa, porque o studio está ajudando a construir defensibilidade real em vez de entregar um cheque e um prazo.

Como avaliar a participação antes de assinar

O enquadramento honesto vale para os dois lados, e a participação do studio não é certa para todo mundo. É diluição permanente. Diferente de uma aceleradora, você não se forma em três meses e sai ainda dono da maior parte da sua empresa. Se você já tem um cofundador técnico, um produto funcionando e um primeiro cheque de capital encaminhado, pagar a participação de um studio por uma construção que você mesmo poderia fazer é um mau negócio. Fique com a aceleradora ou levante uma rodada precificada e mantenha seu cap table limpo.

A participação do studio justifica seu tamanho em um caso, quando o fundador genuinamente não tem o time, a ideia ou a capacidade de construir. Um especialista de domínio solo, com uma década de cicatrizes de mercado e nenhum time de engenharia, é exatamente para quem o modelo existe. Para esse fundador, a comparação real não é 40 por cento da empresa contra 100 por cento. É uma empresa real construída agora contra um ano gasto construindo do zero o que um studio entregaria no primeiro dia. Antes de assinar, leia os termos reais em vez do rótulo, veja o que o studio contribui além do cheque, e modele como a participação fica ao lado do seu próprio equity e pool de opções.

Onde a Avante se encaixa

A Avante Ventures cofunda empresas AI-native para o Brasil e a América Latina, o que a coloca exatamente no topo dessa faixa. Ela não roda cohorts nem demo days. Concentra um time dedicado e capital em uma empresa por vez, constrói ao lado do fundador desde o dia zero, e mantém uma participação de cofundadora em vez de uma minoria passiva.

Essa participação é maior que a de uma aceleradora pela mesma razão que é em qualquer outro lugar. É o preço da construção, não uma taxa por um programa. Nós contribuímos com o primeiro capital e com trabalho operacional prático desde o começo, e ganhamos ao lado do fundador apenas quando a empresa que construímos juntos dá certo, que é justamente o sentido de ficar com uma participação de cofundadora em vez da de quem só assina o cheque. O mercado é a razão de o modelo se encaixar aqui. O Brasil é um mercado onde os serviços são cerca de 70 por cento do PIB, segundo o IBGE, onde a penetração de software ainda é baixa, e onde a infraestrutura de IA está finalmente barata o suficiente para implantar sem esperar por uma Série A.

Se você já tem o time e o produto, uma aceleradora é o negócio mais limpo, e você deveria aceitá-lo. Se você é o especialista de domínio diante de um ano de montagem antes mesmo de poder começar, essa lacuna é exatamente o que um studio foi feito para fechar. Para a mecânica ao lado, veja como os termos da YC e da Techstars se comparam com os de um studio e como é de fato um cap table com um venture studio.

Perguntas frequentes

Quanto de equity um venture studio fica?

Um venture studio costuma ficar com entre 30 e 50 por cento da empresa, e às vezes mais. Trate isso como uma faixa observada em levantamentos do setor de venture studios, e não como um único número auditado, porque os termos de um studio são privados e variam de acordo para acordo. A participação é grande porque o studio cofunda a empresa desde o dia zero, contribuindo com o primeiro capital, um time de construção e trabalho operacional prático, em vez de apoiar um time que já existe.

Por que os venture studios ficam com muito mais equity do que uma aceleradora?

Porque eles fazem muito mais do trabalho mais inicial e mais arriscado. Uma aceleradora fica com cerca de 6 a 7 por cento por um cheque fixo, um programa curto e um demo day, para um time que já funciona. Um studio fornece a ideia, o primeiro capital e o time de construção antes de a empresa existir, e carrega o risco do dia zero de a ideia nunca chegar ao mercado. A participação maior é o preço dessa construção, não um prêmio pelo mesmo serviço.

Como o equity de um studio se compara com o da Y Combinator ou da Techstars?

O acordo padrão da Y Combinator é de US$ 125.000 por 7 por cento em um SAFE pós-money, mais um SAFE sem cap de US$ 375.000, cerca de US$ 500.000 no total. A Techstars há muito oferece cerca de US$ 20.000 por aproximadamente 6 por cento em ações ordinárias, mais uma nota conversível separada de US$ 100.000. Um venture studio fica com muito mais, comumente 30 a 50 por cento ou mais, porque cofunda a empresa em vez de acelerar uma que já existe.

Vale a pena abrir mão de 30 a 50 por cento para um venture studio?

Depende do que você teria que construir sozinho de outra forma. Se você já tem um cofundador técnico, um produto funcionando e capital encaminhado, pagar a participação de um studio por uma construção que você poderia fazer sozinho é um mau negócio. Se você é um especialista de domínio sem time e sem produto, a comparação real não é 40 por cento contra 100 por cento. É uma empresa construída agora contra um ano gasto montando uma do zero.

A Avante fica com uma participação de controle nas empresas que constrói?

A Avante Ventures cofunda empresas AI-native para o Brasil e a América Latina e fica com uma participação de cofundadora em vez de uma minoria passiva, em linha com a forma como os venture studios são precificados. Ela contribui com o primeiro capital e com trabalho operacional prático desde o dia zero e instala fundadores dedicados para tocar cada empresa. A divisão exata é definida acordo a acordo, e o ponto da participação é a propriedade compartilhada de uma empresa construída em conjunto, não o controle por si só.